东海证券股份有限公司黄涵虚近期对长安汽车进行询查并发布了询查讲述《公司简评讲述：三季度捏续降本、研发加码，Q4或为功绩弯曲点》，本讲述对长安汽车给出买入评级，面前股价为13.25元。

长安汽车(000625)

投资重心

事件：长安汽车发布2024年三季度讲述。2024Q1-Q3兑现营收1109.6亿元，同比+2.54%归母净利润35.80亿元，同比-63.78%，扣非归母净利润16.81亿元，同比-48.87%；2024Q3归母净利润7.48亿元，同环比-66.44%/-55.30%，扣非归母净利润5.12亿元，同环比-74.96%/-51.56%。

2024三季报功绩略低于咱们预期，Q4功绩回暖可期。2024Q1-Q3公司归母净利润同比大幅着落主要受2023年同时高基数影响；筹画性现款流同比-74.86%，主要系支付供应商货款增多所致。2024Q3单季度归母净利润、扣非归母净利润同环比着落主要受Q3为汽车销量下滑、高盈利国际业务放缓、研发用度增多、合联营企业蚀本等成分影响。具体来看：

1）营收端：销量下滑影响营收，静待新品周期开启。2024Q3单季兑现交易收入342.37亿元，同环比-19.85%/-13.76%。销量方面，受三季度为传统汽车销售淡季、成都车展大量新车上市冲淡销量节律以及10月新车密集上市前库存更始等成分的影响有所下滑；价钱方面，2024Q3自主品牌销量中新动力车占比相较Q2升迁，ASP环比基本捏平。预测后市，走量车型深蓝S05以及搭载华为乾崑智驾ADS3.0的阿维塔07订单深化邃密，跟着阿维塔11、12增程版不竭上市，公司2024Q4有望迎来量价皆升。

2）毛利端：降本显赫且捏续。2024Q3报表口径毛利率为15.69%，相较Q2环比+2.46pct且剔除新司帐准则将保证类质保费由销售用度转至交易本钱的影响后，公司本体筹画性毛利率环比捏续改善，全产业链降本奏效显赫。

3）用度端：智能电动转型加速，研发干与加码。2024Q3公司销售/责罚/研发/财务用度率鉴别为4.76%/3.22%/4.51%/-0.56%，环比+2.17/+0.35/+1.06/+0.21pct，同比+0.79/-0.01/+0.82/-0.32pct。销售用度同环比飞腾或因公司加大营销力度为新品投放蓄力；研发用度同环比飞腾主要系公司加速智能电动转型节律，研发限制增多，有计划到10月长安汽车发布了基于SDA天枢架构（含SDA中央环网架构）和天枢大模子（和会了端到端智驾时候）等新时候开垦的“长安智驾”智驾系统，斟酌2024Q4研发干与将捏续增长；财务用度环比增多主要系汇兑差额。

投资提出：字据公司前三季度本体功绩深化，咱们更始盈利预测，斟酌2024-2026年归母净利润鉴别为52.45/68.85/96.62亿元（原预测值为：87.40/108.96/135.13亿元），对应EPS为0.53/0.69/0.97元（原预测值为：0.88/1.10/1.36元），对应PE为25/19/14倍。但有计划到1）公司智能电动化新品周期密集，Q4销量有望开释；2）国际产能缔造稳步鼓励，出口增长势头向好；3）阿维塔入股引望类似华为高阶智驾上车，智能化转型提速；4）降本奏效显赫，盈利端有望捏续改善等成分，咱们以为公司中永久进取逻辑明晰，督察“买入”评级。

风险提醒：巨匠地缘政事风险、行业竞争加重、新车型推出和录用速率不足预期等风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据预计打算，财通证券李渤询查员团队对该股询查较为深入，近三年预测准确度均值高达82.75%，其预测2024年度包摄净利润为盈利47.54亿，字据现价换算的预测PE为27.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级22家，增捏评级8家；昔时90天内机构主义均价为17.1。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提出。